期货上演“冰与火之歌” 化工板块低迷下挫

期货市场再度上演“冰与火之歌”。

受宏观消息刺激，市场避险情绪激增，黄金因此冲击涨停，带动白银大幅上行。而农产品方面，与经贸直接挂钩的豆二开盘不久便封至涨停，豆粕、菜粕、豆油等油脂油料板块悉数上涨，棉花则跳水封至跌停。工业品方面，铁矿跌停、化工板块集体下挫。

具体来看低迷的化工板块，昨日日盘，PE1909依旧保持低位振荡，最终下挫120个点收报于7485元/吨;PP1909继续走弱，午后跳水，后小幅回弹，最终收报于8424元/吨，跌幅1.59%;受需求拖累，PTA1909跌幅靠前，目前已回探至前期低点位置，收报于5158元/吨;甲醇则在小幅反弹后再次下挫，收报于2058元/吨。

聚烯烃短期内或将维持弱势

“今天PE09虽然比PP09合约跌的多，但是PP01合约却比PE01合约跌的更多，主力合约近期将由09合约转化为01合约，且从近两交易日(2号和5号)来说，PP的跌幅略大于PE。”首创期货分析师孟庆亭对期货日报记者说。

首先，从宏观方面来看，美国总统特朗普于8月1日下午表示美国将于9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税，一时欧美原油期货暴跌，在一定程度上加重了国内聚烯烃市场看空情绪，8月2日、5日两个交易日聚烯烃价格均大跌。

从基本面来看，孟庆亭介绍说，PE方面，8月份国内炼化企业检修数量虽有减少，但检修时间较长，涉及年检修产能271万吨，检修损失量预计在13.15万吨，环比增加3.44万吨，然中安联合预计在8月份投产，或将弥补部分产量;同时进口量或将继续维持在中等水平。综合来看，届时市场整体供应依然充裕。需求方面，农膜开工缓慢上升，但工厂多以刚需采购为主，同时其他下游行业变动不大，对市场行情难起有效支撑。

PP方面，纵观7月份PP的跌宕起伏，供过于求的现状奠定了PP弱势震荡运行的主基调，随着8月份前期检修装置按计划开车，并且中安联合、巨正源等新装置的也将在8月份正式投产并稳定运行，供应面的压力将会进一步的释放，而需求方面，塑编及BOPP下游的需求一直维持一般水平，随着高温天气的压迫，工厂的开工负荷受限，并且缺乏有效动因刺激下游的需求。

“因此，聚烯烃短期内或仍将维持弱势。”孟庆亭表示。

聚烯烃方面投资者可关注跨品种套利的机会，孟庆亭表示，LP需求存在季节性差异，导致需求端L偏强，并且后期PP新产能的投放大于PE，随着之后农膜需求的复苏以及新产能的投放，L-P价差或将逐渐修复，可择机布局L2001-PP2001的长线多单。

PTA后期仍需关注需求端变化

“今日商品市场整体都比较疲软，偏空的氛围比较浓厚，这和宏观经济形势有很大关系。此外，近期PTA走势也相对比较弱，所以在这种氛围下跌幅也是相对靠前的。”中银国际期货分析师曹擎说。

事实上，近期PTA主要的矛盾依然集中在终端需求上。曹擎介绍说，不仅目前的需求没有改善，而且上周特朗普的推特再次使中美贸易关系生变，如果最终3000亿产品依然要加征关税，对纺织服装的出口还是有比较大的利空影响。

“供应端主要的变化集中在一些厂家的停车检修信息等，是相对比较确定的。在需求相对疲软，下游开工降低的时候减少PTA供应控制PTA开工率，对供求关系的平衡有一定的帮助。但是在目前来看，供应端的一些措施已经相对比较被动，核心的矛盾依然集中在需求端的变化。”曹擎说。

在终端需求如此疲软的情况下，PTA的下游聚酯涤纶环节也相对较弱，即使偶尔出现产销的回暖，也都是脉冲式的补库。“实际上，上一周原本在PTA大幅让利给聚酯环节后，有出现过止跌企稳的趋势，然而随着中美贸易再次生变，恐慌情绪也再次出现。”曹擎说，目前PTA上游PX端还没有出现更多的利空，但是其实随着中化弘润的新装置即将投产，还有海南炼化和恒逸石化的PX也将逐渐投放向市场，因此对于远月价格其实还有更多的利空并未完全释放。对于近月合约而言，进入8月后就面临持仓换月，可能波动也会进一步增加。

“未来更多的还是要继续关注需求端的变化，对于短期行情而言，是有比较大的影响的。”曹擎表示。

甲醇供大于求的矛盾依然存在

甲醇在经过几日小幅回调之后，承压下行，事实上，近期甲醇生产利润已明显被压缩。“造成甲醇价格持续弱势的根本原因主要还是供应过剩，特别是港口库存持续上升，出现了胀库的现象，迫使企业被迫降价销售。”金石期货投资部主管黄李强对记者表示。

黄李强表示，目前甲醇的供需面多空交织，供大于求的矛盾依然存在。“甲醇的价格已经跌至很多企业的成本线附近，成本对于甲醇的支撑作用开始显现，下行空间有限。但是目前国内甲醇开工负荷偏高，本月仍有大量进口货源到港。”他说。

需求方面，山东鲁西的煤制烯烃装置近期开车，宁夏宝丰的装置在本月也将复产。但是部分外采甲醇制烯烃装置近期停产，受环保的影响，传统下游甲醛的大面积停车，需求端利空作用更明显。

“整体来看，目前甲醇的供大于求问题仍然存在，虽然成本支撑显著，但是市场仍然需要时间消化利空，甲醇目前的弱势格局难改，或将呈现低位震荡的走势。”黄李强说。

MEG弱势难改 需关注阶段性事件的扰动

“目前，由于外盘MEG装置在5、6月出现了比较频繁的检修现象，导致6、7月的进口量明显偏低，6月进口量仅62.8万吨，创下自2017年10月以来的新低。加上台风等因素的影响，导致7月进口船货延迟的现象比较严重，每周的实际到港量都比预报量少30%-40%，国内MEG装置也一直维持着6成左右的较低的开工率。”光大期货分析师周遨表示，需求方面，聚酯负荷并没有出现断崖式下滑，MEG下游刚需始终存在，港口发货量保持平稳。因此在供需略有失衡的情况下，港口的MEG库存持续下降，8月1日华东主港MEG库存为102.7万吨，较6月27日下降22.4万吨，较4月18日的年内最高点更是下降了40.9万吨。MEG价格在7月下旬迎来了一轮大涨。

不过值得注意的是，前期的供应偏紧导致MEG价格走强的逻辑已经基本上走到了尽头。周遨介绍说，伊朗、中国台湾、美国、马来西亚等地的几套大型装置均已在7月恢复运行，进口量或从8月中下旬开始回升，8月初也将迎来延期船货集中到港的局面，8月1日至8月7日华东主港地区MEG到港预报量达25.5万吨，几乎是上周预报量的两倍。国内装置方面，新疆天业10万吨扩能装置已在8月初投产，且新疆天盈、通辽金煤、湖北化肥、河南能源永城、河南能源洛阳等检修装置都有可能在8月恢复运行，供应一旦恢复将会使MEG价格承压。且8月恰逢下游聚酯和织造淡季，高温天气中下游多有减产降负的动作，需求方面并不能给予MEG足够的支撑。

此外，给予MEG价格致命一击的要数特朗普上周宣称将在9月1日对进口自中国的3000亿美元产品加征10%关税的消息，3000亿的商品清单中包含了绝大多数的服装、家纺等产品，对我国纺织服装业的出口打击较大。加上8月5日人民币汇率大幅贬值，一定程度上反应了贸易摩擦升级的条件下市场对经济的悲观预期，导致工业品价格跌幅较大。

从后市来看，首先，宏观层面的不确定性始终存在，特朗普的言论将是最大的黑天鹅事件，尽管市场对这位美国总统反复无常的举动已经有所适应，但中美贸易摩擦仍将是贯穿长期的宏观经济风险，对市场的心态和企业的购销行为始终存在负面影响。

“回到MEG自身基本面，2019年国内MEG新增产能所带来的压力始终存在，预计年内实际能投产的产能将达到237万吨，年度产能增速高达22.14%，而下游聚酯年度产量的增速市场普遍预期在7%—8%，供需失衡的局面难以改变。因此后期MEG价格仍将难以摆脱弱势的局面。”周遨说，不过，一些阶段性的事件仍然可能对MEG价格带来扰动，比如今年的第9号台风“利奇马”已于8月4日下午在菲律宾东部生成，截至8月5日下午14时距离台湾省台北市东南方向约1080公里，中心附近最大风力9级(23米/秒)。预计“利奇马”将以每小时6公里左右的速度向西偏北方向移动，强度逐渐加强。未来很可能在我国东南沿海登陆，但是转向点的不确定性较大，未来可关注其对MEG船货到港是否会产生影响。

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